比来比力教条的概念多了，譬喻“周期股越涨越低贱但也越跌越贵”，“周期凡是不凌驾几年”……这是洞察秩序照旧胶柱胀瑟？

　　2022年60万每吨的锂矿2023年跌到10万每吨的锂矿，电解铝正在2022Q火了一下就那么一下，钢铁就2021火了一下，光伏风电筑设商也就2020-2022牛了之后呢？

　　但为何煤炭2020下半年至今2024还是牛？为何石油2021年7月开首打破70美元至今2024还是牛？

　　我的视察是但凡供应端可能迅速以至无节造扩产的，那么一时求过于供很疾就会墟市平均以至迅速过渡到供过于求，譬喻2022的锂，铝，钢铁，光伏筑设财富链，电车筑设财富链，无穷的逐鹿是根本框架和格调绝对了周期的顶部不成以长期就会进入供过于求。

　　那煤炭这回为何跟2010前后的“煤飞”不相通短暂？2020岁暮倒前看五年累积退出10亿吨“掉队产能”，平和法出来，然后需求一连伸长，但供应端没有了边际弹性，看到高价钱也不敢大幅度无节造超产了。

　　那石油呢？如本文，美国石油产量一经一连降低足足40年，从70年代的900多万桶每天到2009年的500万桶每天，2023年是1290万桶每天，加上NGL过去10多年美国液体燃料增产1200万桶每天，增产1200万桶每天什么观念？简直是过去10年的环球的液体燃料的净增量的80%以上！！甜点！

　　2018-2019万美国石油日产量增产300万桶每天，但2024年美国能源署按78美元预测只可增产20万桶每天，也即是美国今朝的产量对高油价不伤风，背后是“甜点”的迅速消逝？可能视察譬喻2023-2024美国页岩油大鱼按2023年的事迹的10-15倍市盈率去并购页岩油公司而不是本身去勘察新挖掘，什么观念？美孚并购前锋天然资源西方石油并购CROWNROCK等，相当于16000亿群多币收购中国海洋石油石油如此的估值观念。当然本质不止，由于中国海洋石油海油我国95%的海域储量潜力和专营权，目前挖掘的那是几百亿桶的的储量，那潜力是美国其他中幼被收购的页岩油气公司不具备的。

　　并且2023年的高油价却是美国过去15个月持续钻井数目一连下滑的时代，DUC延续被花消，新钻井数目和完井数目半年前见顶降低，倘若只是目前80美元以下的价钱接下来美国产量降低简直即是确定的。终归美国能源署2024年估计产量1310万桶每天，而目前是1330万桶每天，接下来产量降低简直是明晰的。

　　其余石油公司的事迹，譬喻三桶油中国海洋石油，中国石油股份中国石化，正在2020年的开首自然气价钱墟市化，长协迭代等水涨船高，因此你会看到中国石油的2023年前三季度的事迹仍旧比史书同期创了新高，这是2023年78美元油价处境下的达成的史书新高事迹，中国海洋石油按这个价钱2024年也可能史书新高(2022年基数太高了)，并且中国海油的事迹会是比2007-2014年90多美元油价时间的事迹高两三倍。原来中国石化剔除2023年的化工生意倒霉影响，它的油气生意也疾抵达史书高位了。

　　1.周期的是非除了需求端的变更重要取决于供应端会不会由于高价钱高毛利迅速大范畴刺激供应端扩产？假设可能甜点，那么可以很疾进去供求平均，以至供过于求，譬喻锂矿，光伏筑设，风电筑设，电车筑设等……

　　反之，假设高价钱，假设不行刺激高扩产或增产，可以由于战略节造，可以由于行业高本钱公司正在此日的高价钱还是不获利以至亏钱而不应允扩产就会导致高企周期拉长。

　　譬喻赫斯2023年的美国页岩油气生意亏折3美元每桶，而低本钱高售价的中国海洋石油却可能赢余27-28美元每桶净利润，是亚太和欧美区域最高的净利润率油气公司甜点，并且高速发展预期。

　　其余过去10多年的环球石油新挖掘不够被花消的50%，而环球的常例油田每年天然衰减600万桶或6%的产能，同时每年伸长150万桶的石油需求。也即是每年务必有750万桶的常例油田投产才调平均这个天下份需求。但高油价这回老美却观望了照旧力不从心了？

　　2.战略条目变了。譬喻之前自然气价钱现正在摊开了，再现了墟市价钱趋向，因此三桶油的自然气达成价钱跳涨利润大增到新的平台，许多东西仍旧齐全变了。自然气由于咱们求过于供，但进口LNG或跨国超远管道运输本钱太贵，都肯定了三桶油的自然气仿佛此日的“长些协煤炭”相通高企。

　　那些可能放进史书薄雾馆的“周期几年一循环”或“越涨越低估值越跌越贵”认知秤谌，对某些可以适合，但也会让他们丢失自作自受正在新闻茧房了，失落那些可以的伟大投资时机。

　　A. 70年代的石油险情是怎么形成的？80年代的石油险情是怎么被终结的？

　　你看我这个截图，代码XOP，分裂是美国的石油股票板块指数，你看他们过去10年的K线%，但你去查美国大个人石油公司的复权股价简直都史书新高了，过去10年美国的石油产量逐鹿力占了环球80%以上，于是石油财富过去十年正在美国举座看是产量发展差不多翻倍的行业。但为何美国的石业指数不到巅峰的一半？由于2015-2016和2020年洪量被欧佩克加不计价值的价钱战打崩溃了。2015-2020由于美国页岩油以不获利的形式以每年100多万桶每天的速率正在狂妄增产甜点，欧佩克加正在2015-2016和2020两次至极狂妄的价钱战，即是不计本钱去把价钱打下去摧毁美国页岩油气公司，也确实消除了不少油气公司，叠加2020世纪大停摆。石油价钱原来正在2007-2013求过于供，但这时美国页岩油气革命性本领打破，带来的强盛产量增量，投资者也不计本钱扩产逐鹿，欧佩克加没想法看到这么仓猝的供应被美国页岩油气摧毁了，只可鼓动价钱战去摧毁美国页岩油气公司，譬喻2018-2019相对松懈没有价钱战时均匀油价61美元每桶的油价，但美国增产石油300万桶每天，假设加上NGL可能450万桶每天的液体燃料产量增量。 VS 2024年按2023年至今的趋向按均匀78美元都只可增产20万桶每天的产量伸长。咱们看美国页岩油气的事迹挖掘巴菲特的西方石油的美国产区过去10年累积亏折12亿美元，那是100万桶每天的产能; 再看赫斯的美国产区过去10年均匀每桶净利润亏折10美元甜点，均匀每桶油亏10美元！赫斯2023年美国产区正在没有计提的处境下亏了几美元每桶的产量。这是为何美国页岩油气公司伸长没有产量后劲的因由之一，多次价钱战把美国投资者不少油气公司标的清零。这也是为何比来几年的风行“投资次序”。既然美国无力增产，欧佩克只需求减产10%就可能带来油价多几十美元每桶，或抬高支撑百分之几十的价钱，欧佩克拿捏得尽头切确。欧佩克加有一天它的可经济开采储量也会临界点后降低，本钱会抬高，抽完石油这里大家国度可能率陷入没落螺旋，谁应允不得已增产？几年前是不得已而为之，杀敌一千自损八百。我挖掘欧佩克加看得很准。

　　油气开采业周期性，重倘若那些边际本钱型公司到场与退出的结果，假设是低本钱公司譬喻沙特阿美，中海油，周期性不强或没啥周期性。再说，给公司估值的规范是异日自正在现金流折现，根蒂不是周期景气水准。

　　石油是有限的甜点，可经济可采出来的更是稀缺的名贵资源。放地下不会坏并且越值钱。这回独特岁月，人家仍旧顶住环球的压力减产，为何？为了价钱。人家有须要加倍把宝藏抽出来烂铁价卖吗？

　　周期从性质上来讲重要照旧因为供需的变更形成的，正在目前油价还算景气的境况下，老美的供应端都不发力，背后可能率即是力不从心

　　一年前我第一次看到H海的时间就夸大一高二低三有是A港二时价格凹地，长抓首选平和定心又高回报，真正现金奶牛。

　　巴老买西方石油。看能不行创造当年买中石油的事业甜点。巴老也是玩周期股的超等老手？拿点海油跟到混

　　国际能源暑年头估计异日几年简直每年增长150万桶每天的花消量，美国能源署，欧佩克等三大环球的最巨子油气行业机构的预测数据都差不多。我依照史书数据也提神到过去20多年简直每年均匀增长100多万桶的需求。环球油车保有量还是正在伸长，生齿正在伸长。宏大生齿的印度越南墨西哥等发扬中国度也正在兴起甜点，会提拔人均花消洪量的化工和汽油，柴油，航空火油，液化石油气等。

　　提供端美国无力增产，欧佩克可能无忧无虑。我比力忧郁需求端，欧洲日本仍旧没落，咱们苏醒遥遥无期，环球石油需求有下滑的危害。

　　比来比力教条的概念多了，譬喻“周期股越涨越低贱但也越跌越贵”，“周期凡是不凌驾几年”……这是洞察秩序照旧胶柱胀瑟？2022年60万每吨的锂矿2023年跌到10万每吨的锂矿，电解铝正在2022Q火了一下就那么一下，钢铁就2021火了一下，光伏风电筑设商也就2020-2022牛了之后呢？但为何煤炭2020...甜点比来斗劲教条的主见多了好比“周期股越涨越省钱但也越跌越贵”“周期凡是不领先几年”……这是洞察法则仍然依样葫芦？202